东方证券：获取中信特钢买入评级，目标价位31.62元

2022-01-10东方证券控股公司有限该公司刘洋对富邦特钢进行研究者并释出了仅有期《富邦特钢：特钢头，卷土重来》，本报告对富邦特钢所述买入打分，普遍认为其目的同类产品为31.62元，当前股价为23.0元，期望上涨幅度为37.48%。

富邦特钢(000708)

基本观点

全球抛离的多元化特钢大型企业，初步形成沿海、沿江科技文化产业的战略大的设计。富邦特钢具备1500余万吨铸铁火压发电，2020年营收747亿元，其中合金钢棒材表彰仅有半毛利。2019年富邦特钢资产实现整体上市，最终单单控制人为财政部。

上游需要整体强势增长，将会具体化大型企业估值。富邦特钢系列产品的系统设计行业占比为货车（34%）、机械（27%）、自然资源（19%）、轴承（14%）等。（1）货车：疫情后我国货车销售量整体强力，更高档货车品牌市占率持续扩张。（2）核电：国内外核电装机“十四五”期间或将保有强势增长。（3）自然资源、化工渠道：化石自然资源渠道建设短时间或小幅增长，化工装置对铸铁需要或将改善。上游整体需要强势增长，得益于该公司货车用钢、轴承钢、自然资源用钢等系列产品的销售量改善，将会具体化大型企业估值。

扩展到增长边界：（1）向上工业发展“三更高一特”军事工业科技文化产业：有鉴于智能化制造、国防、微电子科技产业的工业近几年来，至2024年富邦特钢将建起“三更高一特”火压发电9.2万吨/年，较2020年影响力也扩大两倍。（2）向下存有兼并重组生活空间：该公司外延入股经验丰富，“入股一家，成功一家”；规划至“十四五”末达到年产2000万吨，目前仍有仅有500万吨/年的火压发电改善生活空间。

护城前沿：赢利与影响力也成长性并举，系列产品压支撑市场地位。（1）头定位：在世界范围具有影响力也优势的中智能化特钢头大型企业。（2）系列产品压强：火压发电、精确度优势助该公司智能化系列产品市占领军先，系列产品迭代速率构筑更高前沿。2020年重点钢厂平均新系列产品出口量率为16.9%，富邦特钢为31.9%，研发成果不断转化为精确度和火压发电基本竞争压。（3）客户认可：系列产品溢价率显著，价位转到和议价能压强使其定价方式类似价位加成。受益于智能化客户框架构，富邦特钢给予10%-20%的品牌溢价率。

赢利预测与企业建议

保有该公司买入打分，目的价31.62元。由于期望未来钢价及铁矿石、焦炭等原材料价位出现震荡，我们调整该公司2021-2023年EPS为1.55元/1.86元/2.04元（原2021-2023为1.57元/1.89元/2.01元）。根据可比该公司2022年17倍PE的估值，目的价为31.62元，保有买入打分。

风险提示

宏观经济增速下调。科技产业与大型企业结构转型升级进度低于期望。特钢上游行业工业发展速度快低于期望。

该股最仅有90日内总计5家机构所述打分，买入打分4家，增持打分1家；过去90日内机构目的均价为38.54；证券之猎户座估值归纳工具标示出，富邦特钢（000708）好该公司打分为4猎户座，好价位打分为3.5猎户座，估值综合打分为4猎户座。(打分范围：1 ~ 5猎户座，最更高5猎户座)