【券商借助于】东方证券维持快手(01024)买入评级 指溢价授出购股权彰显其长期信心

东方证券唯研报特指，慢速手辟谣：于2022年1月24日授出新624.5万份可回租入股的租持股(占目前总入股有数的0.15%),租持股赋予其持有人以86.85港元/股回租入股的权利,有效期为自租持股授出新日期起计7年。本次授出新租持股主要面向该该公司。2022/1/24该公司的收盘为85.25港元/股,租持股的回租价格相比1/24收盘略低于新1.88%。

该行普遍认为,以期权向该该公司授出新租持股,显示该公司对该公司唯展的长时间信心；同时有利于确立员工与该公司利益,形成格外好的激励机制。该行普遍认为该公司基本面近期存在边际改善：

1)广告和直播补贴持续增长保持稳健.四季度是一站式的秋冬季,该行原定在一站式该公司的拉动下,该公司4Q21广告补贴原定付诸131亿元(yoy+54%).该公司尝试增高在公域的直播曝光,该行原定直播打赏补贴同比增速由负转平,付诸补贴79亿元。

2)一站式解决方案明了：约达人宠信一站式是基石,“大搞互联网服务”助力品牌一站式.该行普遍认为强转化,高复租的约达人宠信一站式生态学是慢速手一站式的核心优势,平台推出新了多种值得注意“小店宠信卡”这样的宠信基本功能来遏制约达人一站式优势；品牌商层面,平台大力引入在一站式运营,新媒体层面格外从业者的互联网服务团队来助力品牌商的持续增长.该行原定该公司2021常年一站式GMV约达到6700亿(yoy+76%)。

3)较长视频竞争格局停滞不前,该公司新媒体费用开动力度有望减小.较长视频企业粗放买量时代已基本上,该行原定各平台将格外非议章节的深度运营来提升用户留存率,销售费用不会不断扩张,原定该公司4Q21销售费用为104亿元,叠加补贴秋冬季销售电价调低45%,电价看齐更进一步利润率提升,该行原定该公司4Q21经微调营业收入付诸-32亿元,财务危机金额环比3Q21收窄。

该行预测21-23年该公司付诸补贴799亿/983亿/1265亿元。该行采用SOTP溢价：直播参考欧拉该公司给予22年0.8xPS,溢价329亿HKD；广告+一站式参考欧拉该公司给予22年5.1xPS,溢价4189亿HKD,合计溢价为4518亿HKD,目标价106.36港元/股,维持“买入”评级(兑港币币值0.814)。