中航证券：给予爱尔眼科买入下调

2022-04-27中航交易所有限美国公司沈文文对爱尔外科进行研究工作并发布了研究工作份文件《2021年报和2022一季报点评：与此相关稳健，外延提速，获利意志力小规模大大提高》，本份文件对爱尔外科给出买入评估，当前股价为36.04元。

爱尔外科(300015)

2021年报和2022一季报：

2021整年，美国公司实现营收1,500,080.94万元，增加值快速增长25.93%；利润总额314,775.49万元，增加值快速增长33.19%；归入上市美国公司大股东的下同232,334.40万元，增加值快速增长34.78%；归入上市美国公司大股东的扣除非；也损益的下同278,271.20，增加值快速增长30.59%；基本每股收益0.43元，增加值快速增长32.82%。2022Q1，美国公司实现营收416,863.42万元，增加值快速增长18.72%；归入上市美国公司大股东的下同61,060.10万元，增加值快速增长26.15%。

高需求驱动支出快速增长，边际效应大大提高获利意志力。2021年整年，美国公司医疗服务项目其业务实现营收1,016,173.56万元，增加值快速增长22.02%；毛利率50.39%，较上周大大提高了1.11个百分点。视光服务项目其业务实现营收337,845.45万元，增加值快速增长37.68%；毛利率58.04%，较上周大大提高了1.11个百分点。其他病种其业务实现营收143,270.83万元，增加值快速增长28.14%；毛利率47.89%，较上周下降了2.80个百分点。随着我国居民用眼习惯的变化，眼部疾病发病率急剧攀升，外科消费市场也逐步大大提高，之上了美国公司外科医疗服务项目其业务猛增，尤其是视光其业务和医疗服务项目中的准分子其业务。叠加美国公司泰州市和手术量迅速大大提高，增加值分别快速增长了35.07%和17.64%，通过边际效应，小规模减少医疗服务项目等核心其业务成本，驱动美国公司营业额迅速成长。

Q1营业额受非典天气系统，外国其业务进展顺利，；也无忧。2022Q1美国公司营收增速较2019Q1和2021Q1增速有所下降，主要系我国3一月非典反复，北美各国医院受到通风口等因素的因素，美国公司相关其业务受到天气系统。外国其业务方面，美国公司北美其业务支出迅速大大提高，外国非典倒逼外国的产品选择安全性更高的品牌医院，获利增加值快速增长39.24%。；也来看，消费市场因非典因素虽然导致短期诱导，但并未消除需求，待我国非典缓和或全面解封后，美国公司其业务年末获取恢复性快速增长，叠加美国公司外国其业务进展顺利，与此相关外延前景可期。

绕过新十年的结构调整，协助体内外科为中心市场下沉。份文件期内，美国公司小规模绕过新十年的结构调整，通过建设世界级的外科为中心和国家级的外科为中心，带动下级省会级外科为中心，并且带动绝大部分地级市外科医院的发展，年末再进一步大大提高美国公司连续性支出意志力，之上营业额快速增长。

投资建议：我们原定美国公司2022-2024年在短期内后（暂不考虑转增股本的因素）的EPS则有0.57元、0.72元和0.92元，对应的快照市盈率则有58.41倍、46.36倍和36.33倍。外科医疗服务项目行业保持稳定高新制度度，美国公司作为外科医疗服务项目行业龙头美国公司，扩张脚步仍在小规模，美国公司各项主营其业务年末暂时保持猛增态势，保持稳定买入评估。

几率定时：行业政策几率，医疗事故几率，商誉减值几率，非典几率

交易所之天狼星数据为中心根据近三年发布的研报数据计算，上海交易所黄卓研究工作所团队对该股研究工作较为深入，近三年假设准确度均值高达97.79%，其假设2021年度归属于下同为获利23.25亿，根据现价换算的假设PE为83.05。

最新获利假设明细如下：

该股不太可能90周内总计11家政府机构给出评估，买入评估9家，增持评估2家；过去90周内政府机构远距离均价为50.82。交易所之天狼星估值研究基本功能显示，爱尔外科（300015）好美国公司评估为4.5天狼星，好价格评估为2天狼星，估值区域性评估为3天狼星。(评估范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

以上内容由交易所之天狼星根据引起争议信息整理，如有问题请联系我们。