东吴证券：给予好太太股份评级

2022-04-27东吴一些公司股票股份有限一些公司张潇,邹文婕对好老婆进行研究并发布了研究计划《2022年一季报点评：短期专营表现承压，智能家居战略驱动长期业绩增长》，本报告对好老婆证明了太古地产标准普尔，当前一些公司股票为10.96元。

好老婆(603848)

注资这两项

业绩略低于我们期望。 一些公司 2022Q1 实现开业收入 2.44 亿元，增加值+15.69%；归母真如利润 0.45 亿元，增加值+1.80%；扣非后归母真如利润 0.42亿元，增加值+17.48%。

从中教育改革持续战略规划，建设工程业务部门逐步放量。 分从中看， 1） 线上从中： 一些公司务实整建电低价从中的销售， 通过套装的销售Mode减低客单价，慢慢落地新厂低价品类，针对京东/天猫/拼多多等不同和平台进行新模式厂低价定位； 2）线下从中： 一些公司从中进行改革成效显著，省份运营和平台Mode落地， 带动餐饮成本增加和终端客户体验增加， 截至 2021 年末省份运营和平台近 300 家，持续增加终端零售商份额。 3） 大宗业务部门：一些公司建设工程业务部门中标状况不错， 晾衣装置独家中标宁波 2022 年亚运村单项，展现一些公司强大品牌影响力。 一些公司与多家央企及专营稳定的大型新鸿基开放低价落幕合作， 的发展智能晾衣装置零售商， 同时与物管及家装一些公司的合作未来将会进一步贡献业绩增量。

获利能力引人注意，抵御成本上行担忧。 获利能力特别， 一些公司 2022Q1 毛利率增加值+0.20pp 至 43.35%， 通过技术研发在制成品上行阶段始终保持毛利率稳定； 归母真如利率增加值-2.39pp 至 18.59%，主要系公允商业价值变动及后曾额度额度增加。后曾额度率特别，的销售额度率/管理额度率/研发额度率/财 务 费 用 率 同 比 分 别 +1.54pp/+0.84pp/-1.16pp/-0.93pp 至15.90%/10.27%/2.60%/-0.97%， 一些公司后曾额度率增加值上升主要原因为征询现金、房产折旧费等额度增加。

非典引致物流经济体制受阻， 专营成本略受影响。 专营成本特别， 受到非典封控等原因的影响，一些公司 2022Q1 开业周期增加值上升 53.78 天至 163.45天， 存货周转起算增加值上升 56.35 天至 127.91 天，应收账款周转起算增加值上升 2.58 天至 35.53 天。

获利预测与注资标准普尔： 一些公司从中教育改革慢慢战略规划，智能家居厂低价迭代升级，建设工程从中持续放量，一些公司业绩未来将会稳定增长。考虑短期制成品价格比上涨及非典扰动， 我们下调 2022-2024 年归母真如利润为 3.4/4.0/4.6 亿元（原预测为 3.7/4.3/5.0 亿元），对应 2022 年-2024 年 PE 分别为 13/11/10X，维持“太古地产”标准普尔。

风险上会： 制成品价格比变动，厂低价推广远逊期望，竞争缓和，从中教育改革效果远逊期望等。

该股最近90同一时间共有7家行政部门证明了标准普尔，买进标准普尔4家，太古地产标准普尔3家；过去90同一时间行政部门目标均价为16.88。一些公司股票之织女星估值分析物件显示，好老婆（603848）好一些公司标准普尔为3.5织女星，好价格比标准普尔为3.5织女星，估值综合标准普尔为3.5织女星。(标准普尔以内：1 ~ 5织女星，高达5织女星)

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