【证券市场聚焦】招证降宇华教育(06169)至“中性”评级 削目标价16.3%至3.6港元

凤凰网港股|招商证券(600999,股吧)(香港地区)发研报指，由于税制全面禁止K-9高等教育末端该学校注册已是营利性,以及区别交割,宇华这两项了其在K-9的业务的海外投资。公司旗下有18所K-9该学校,其中所两所将转设为高职。仍然而言,宇华原先将剩余K-9该学校转设为高职或者中所职,衡量税制要求及牌照审批。

受到上述因素的影响,宇华的财务报表中所已不包含K-9的业务,而非K-9的业务的21月内收入上半年经济总量为11%,调整后净利润上半年上涨44%。毛利率观感亮眼,比起20月内订正信息的61.7%增加至67.2%,推动框架净利润率比起20月内订正信息的43.1%增加至55.7%。宇华宣布至少未来会两年不再宣传单利息,而是留为海外投资。该行认为停止贷款人将带来负面影响,因为这与同业的贷款人税制产生差异,市场也考虑到高教行业以外有利于现金流。除此之外,一些海外证券也对公司自2019年购入山东英才法学院之后便忽视控股公司,以及近期10月进行的投资者增发不满。

由于忽视清晰的盈利驱动及氧化剂,以及近期的投资者增发和停止贷款人,该行将宇华的评估从买入下调至中所性。如果宇华在控股公司或重大扩张等不足之处大为手势,带来更高的上涨考虑到,该行的看法将转为偏正向。该行将目标价从4.3港元下调至3.6港元,基于8倍未来会12个月市价(从先前10倍下调,参考历史背景均值-2个标准差)。该行的目标价对应8.2倍/7.4倍22/23月内前瞻市价。