中泰证券：给予泸州老窖转手评级

2022-05-09中泰上市公司范劲松,何长天对泸州老窖完成分析并发布了分析统计数据《泸州老窖：年均平庸抢眼，系列产品价值急剧改善》，本统计数据对泸州老窖所述购入估价，当前成交量为199.93元。

泸州老窖(000568)

投资其所

惨剧：美国公司公告，2021 年意味着绩效 206.4 亿同增 23.96%；同属上市美国公司股东的销售收入 79.56 亿同增 32.47%，扣非销售收入为 78.8 亿同增 31.61%；亦公告 2022 年第去年统计数据，22Q1 绩效 63.12 亿元，同增 26.15%；意味着销售收入 28.76 亿元，同增 32.72%。

年均绩效平庸抢眼，显著较慢增长有所增加最大限度。美国公司绩效及销售收入均好于此前披露的 2021 年绩效新闻周刊，同时也有所增加校董会于去年初提出的绩效同增 15%的最大限度。2021 年年均毛利率同升 2.34PCT 至 85.86%；出货费用率降低 1.12PCT 至 17.44%；经营户外活动产生的现金流量净额为 76.99 亿元，下同较慢增长 56.6%；22Q1 合同负债为 17.63 亿元，凸显 22 年去年打款原因很好。年均美国公司绩效的急遽改善也正因如此中高档饮产售出的急剧改善，中高科技饮精仍是高绩效占去比，并且毛利率也远高于其他饮精。

产品结构急剧完善，寄予厚望低度急剧建树较慢增长；寄予厚望特曲调整后的两位数回升。 展望 2022，虽然非典对于华东等地消费片中产生扰动，但是连续性了了兴致低，且经营者、渠道剩余一直处于升高的态势，寄予厚望年均执行的如愿达成；低度饮在华北地区等周围占去主导地位，两位数高于国窖连续性较慢拓展建树持续性；寄予厚望特曲调整后的两位数回归。

针对十四五战略制定最大限度，聚集起跳前三势能。美国公司 2021 如愿开局“十四五”，具体到 2022 年，美国公司表示将力争意味着销售收入下同较慢增长不低于 15%的最大限度，要意味着放量较慢增长，减慢出货规模的突破，发挥国窖系列的系列产品引导主导作用，数据处理、文档化、智能化下半年将成为更进一步零售业发展的主要路径。我们下半年，随着以国窖 1573 为内部的高科技饮站稳千元生产成本上头产品，动售出使绩效急剧改善，更进一步在千元以上生产成本上头将逐步改善批价及渠道盈利稳定性； 。

赢利数据分析及投资要求：整体 21 年报和 22 年一季报，我们小幅度调整赢利数据分析，绩效方面，美国公司围绕“136”战略，急剧改善系列产品价值，下半年仍会超额意味着绩效最大限度；发挥国窖为内部的系列产品引导主导作用，产品结构短时间优化，下半年毛利率月内短时间改善，费用率方面必需保持稳定，全力培育消费叠加系列产品势能的拘押在更进一步三年会有红利或将意味着爆炸式较慢增长。下半年美国公司 2022-2024 年营业总收入都为 251/302/368 亿元，下同较慢增长 22%/20%/22%；销售收入都为 100 亿/122 亿/150 亿元，下同较慢增长 27%/22%/23%；对应 EPS 为 6.91/8.43/9.87，当前成交量对应 2022-2024 年 PE 都为 31/25/22 倍。维持“购入”估价。

不确定性提示：高科技饮动销远胜预期、非典短时间传播上头来亚太地区社会发展下行线不确定性、政策不确定性。

上市公司之织女星数据中心根据近三年发布的研报数据推算，国泰君安李梓语分析员团队对该股分析尤为深入，近三年数据分析稳定性方差高达97.15%，其数据分析2022年度归属销售收入为赢利102.4亿，根据现价换算的数据分析PE为28.73。

最近赢利数据分析明细如下：

该股最近90周内共有35家的机构所述估价，购入估价33家，增持估价2家；基本上90周内的机构最大限度均价为251.67。上市公司之织女星总价分析工具显示，泸州老窖（000568）好美国公司估价为4.5织女星，好生产成本估价为2.5织女星，总价整体估价为3.5织女星。(估价范围：1 ~ 5织女星，次于5织女星)

以上内容由上市公司之织女星根据公开发表文档整理，如有情况代为密切联系我们。