东吴证券：拒绝接受中控技术买入评级

2022-04-12东吴公司股票股份有限母公司曾朵红,周尔双,王紫敬对中会控高效率进行研究并发布了分析分析报告《2021年详情简介：理论上盘该公司优势不断扩大，工业部门应用程序该公司占总比小规模增加》，本分析报告对中会控高效率给出套现评估，当前股价为63.4元。

中会控高效率(688777)

事件：中会控高效率发布2021年详情，母公司2021年借助于产品销售45.19亿元，累计上升43.08%；归母营业额5.82亿元，累计上升37.42%；扣非归母营业额4.49亿元，累计上升38.36%。净资产相一致市场预想。

投资额全面性

公交系统可靠性增加降低费用率，大这两项增多导致毛利率承压：母公司2021年销售费用率和管理工作费用率并列11.84%/6.64%，累计回升3.48pct/2.18pct，主要；也母公司通过规范化、现代化的管理工作手段，借助于销售费用、管理工作费用率回升，母公司公交系统可靠性值得注意增加。母公司2021年经营性收益累计减少79.80%，主要；也母公司为保证供应链安全增加帐单。母公司2021年上市公司毛利率为39.3%，较2020年同类型回升5.60pct，主要；也分析报告期内大这两项使用量增加所致。随着中会控高效率不断冲破大客户，1000万元以上大这两项占总比逐步增加，毛利率不大回升是较为短时间的，我们应极为关注冲破大客户带给的增量市场维度和净资产快速上升。

工业部门应用程序产品销售占总比逐步增加，亚洲地区该公司拓展卓有成效：分该公司来看，2021年工业部门自动化及平板制造技术细节产品销售32.58亿元，累计增加39.83%；仪器仪表产品销售5.16亿元，累计增加44.16%；工业部门应用程序产品销售3.56亿元，累计增加35.86%；运维客户服务产品销售2.04亿元，累计增加87.67%；S2B应用应用程序该公司产品销售1.29亿元，累计增加206.71%。2021年，工业部门应用程序（包括单独工业部门应用程序该公司和工业部门自动化及平板制造技术细节中会的工业部门应用程序部分）占总上市公司收入的%-为19.39%，累计增加2.38pct，母公司更进一步重点发展工业部门应用程序该公司，工业部门应用程序占总比将进一步增加，已是母公司该公司重要上升极。亚洲地区该公司取得重大进展，母公司亚洲地区该公司借助于产品销售1.84亿元，累计上升53.8%，顺利进入BASF合格供应商受保护，借助于DCS在其生产控制器正式应用；被伊朗阿美列作重点合作伙伴厂商。

下游高景气度叠加工业部门应用程序投产财政政策公司会，中会控都未迎来快速发展：根据中会国石化2021年上半年分析报告，2022年中会国石化计划融资支出累计1,980亿元，累计上升18%，为2013年以来最高上半年融资支出。

盈利计算与投资额评估：中会控高效率电子产品性能连赢，下游旺盛需求和财政政策赐福，我们认为中会控高效率都未加速发展。但由于母公司不断拓展大客户，更进一步工程这两项产品销售占总比将逐步增加，毛利率可能小规模承压，我们持续上升2022-2023年归母营业额为7.39(-0.95)/9.22(-1.23)亿元，原定2024年归母营业额为11.56亿元，维持“套现”评估。

安全性高亮：下游行业仅仅融资开支完成不及预想；疫情加剧影响亚洲地区市场拓展；电子产品研发时间表不及预想。

公司股票之亮数据中会心根据近三年发布的研报数据计算，东吴公司股票曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年计算准确度均值为79.76%，其计算2022上半年划给营业额为盈利8.34亿，根据现价换算的计算PE为37.74。

最新盈利计算明细如下：

该股已经有90天内共有16家管理工作机构给出评估，套现评估14家，入股评估2家；过去90天内管理工作机构目标均价为94.43。公司股票之亮估值分析基本功能标示出，中会控高效率（688777）好母公司评估为3.5亮，好价格评估为1.5亮，估值综合评估为2.5亮。(评估范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

以上细节由公司股票之亮根据公开信息整理，如有问题问连；也我们。