国富论 | 国海富兰克林2022年下半年投资策略报告（表征篇）

2022年3月末以来，曾受到欧洲各国散点传染病结束特别是天津封控阻碍，欧洲各国经济发展曾受到较大致使，中央银行停滞保持常态化调整，整体；大简便，随着传染病逐步赢取控制以及天津叫停，欧洲各国经济发展逐步赢取消退。随着新冠制剂的哺育，境外生产直通之后停滞保持以后态势，境外机械工业PMI保有在荣枯直通以上，但通胀问题相当严重，央行及各国通过加息快速反应，经济发展激增有放缓不确定性。大体上来看，随着传染病致使阻碍逼近，当年中国经济发展将会逐步以后，境外经济发展在高通胀及加息环境下有放缓不确定性。

从生产直通尾端看，5月末规模以上工业销售收入营业收入增加0.7%，环比攀升3.6个去年，虽然较传染病最相当严重的4月末有所以后，但仍始终停滞保持极低程度，随着天津免去封控，生产直通将会必要性以后。

从效益尾端看，二季度入股发挥厚实较弱，消费品曾受传染病致使涨幅较大，出口处曾受传染病阻碍但以后较较慢。1-5月末固定资产入股工业产值6.2%，环放缓0.6个去年。分项来看，金融业、基建、机械工业入股一共工业产值计有-4%、8.16%、10.6%，环比分别攀升1.3、0.1、1.6个去年，地产入股之后人口老龄化、基建入股厚实较弱并且始终停滞保持高程度、机械工业入股工业产值虽有所攀升但仍始终停滞保持高程度，当前金融业介导措施边际上停滞排便，但短期仍难有较大缓解，不过尽量避免去年当年不可数极低，今年当年工业产值将会缓解。曾受传染病致使阻碍，社会工业生产零售总额紧接著3月末营业收入人口老龄化，1-5月末一共营业收入激增-1.5%，发挥较差，但随着传染病赢取管理制度，将会将会逐步缓解。1-5月末以美元计出口处一共营业收入激增13.5%，进口商一共营业收入激增6.6%，环比分别攀升1和攀升0.6个去年，仍始终停滞保持高程度，其中5月末得益于传染病致使的逼近都将末出口处工业产值攀升至16.9%，但随着不可数的提高及境外生产直通以后带来的替代不稳定性，将会出口处工业产值仍红褐色攀升态势。

物价不足之处，二季度CPI攀升至2.1%，将会随着不可数的攀升仍有一定攀升负面影响，同时需关注PPI的传导情形；PPI承传下行直通态势，5月末攀升至6.4%，但仍始终停滞保持高程度，将会将会之后下行直通。

在传染病致使下，欧洲各国经济发展为重激增负面影响必要性进一步提高，中央银行大体上；大简便，5月末5年期LPR一次性调降15BP，以刺激信贷效益。5月末社融存用量营业收入工业产值环比攀升0.3个去年至10.5%，虽然总额贷款形态无论如何不佳，但信贷用量已随之缓解。5月末M2营业收入工业产值必要性攀升至11.1%。

展望当年的经济发展走势，随着措施停滞刺激，金融业入股涨幅将会收窄，基建入股在政府部门停滞发力情形下将会停滞保持高工业产值，机械工业入股将会停滞保持平为重，消费品随着传染病消退将逐步以后，出口处工业产值在短期内仍有一定厚实，欧洲各国经济发展发挥将是一个逐步以后的过程。

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