开源证券：给予爱美客回购评级

2022-04-27开源银行股份有限一些公司黄泽鹏对大方货展开学术研究并发布新闻了学术研究份文件《一些公司级联更新份文件：一季度营业收入延续下去极高上涨，纯利技能迈上新台阶》，本份文件对大方货假定套现估价，当前市值为493.37元。

大方货(300896)

一些公司一季度营业额去年同期+66.1%，归母下同去年同期+64.0%，延续下去极高上涨

一些公司发布新闻一季报：2022Q1意味着营业额4.31亿元（+66.1%），归母下同2.80亿元（+64.0%），延续下去亮眼上涨。我们显然，一些公司电子产品发展潜力、品牌制约力长时间削弱，架构发展潜力值得注意。我们维持纯利预报不变，下半年一些公司2022-2024年归母下同为15.47/21.96/28.82亿元，对应EPS为7.15/10.15/13.32元，当前市值对应PE为68.1/48.0/36.5倍，维持“套现”估价。

2022Q1大明银河电子产品维持较慢上涨，毛现金流达到94.5%创下新极高

分电子产品看，我们下半年大明银河电子产品嗨棒状系列（颈纹电子产品、嗨棒状熊猫针等）维持极高上涨，小米苍白天使贡献以外增量。纯利技能特别，一些公司2022Q1毛现金流达到94.5%，去年同期2021Q1+2.0pct、环比2021Q4+0.4pct，下半年主要倍受以外极高毛利品类拉出，一些公司纯利技能进一步提升。服务费特别，一些公司2022Q1前夕服务费率为21.4%（去年同期+1.8pct），其中卖出服务费率12.5%（+1.8pct），我们下半年与一些公司减轻的平台长时间发展和小米宣传力度、增加卖出制作团队规模有关；此外，负责管理/生产/财务服务费率计有5.1%（+0.5pct）/6.7%（-2.3pct）/-2.9%（+1.7pct）。综上制约，一些公司2022Q1净现金流达到65.0%（+1.1pct），整棒状维持在较极高水平。

电子产品线性多样，小米生产削弱架构发展潜力、的平台建设奠下上涨系统化

一些公司是国内医美双龙，电子产品线性多样适配，品牌制约力长时间提升。电子产品下端：同类型《医疗器械分类目录》修改，行业对水光电子产品监管趋严，一些公司嗨棒状2.5、冭活实棒状化针等强制执行电子产品外将倍受益，嗨棒状系列2022年整棒状有望延续下去较慢上涨；小米苍白天使上市后终下端级联良好，随着市场竞争推广力度减轻也将逐步放量，仍然看再生类电子产品市场竞争广阔。生产下端：一些公司减轻生产投入、长时间多样电子产品线性，已广泛布局肉毒素、利拉鲁肽（慢性棒状重负责管理）、去氧胆酸注射液（“溶脂针”）等分为方程式赛车，长时间相结合差异化发展潜力。的平台下端：一些公司2022年长时间扩充卖出制作团队、强化卖出的平台建设，将为仍然上涨奠下坚实系统化。

可能会提示：疫情每一次制约终下端需求、市场竞争竞争加深、一些公司新电子产品推广胜于预期。

银行之银河数据中心根据近三年发布新闻的研报数据算出，东吴银行朱国广学术研究员制作团队对该股学术研究较为深入，近三年预报准确性外值极高达91.72%，其预报2022铜奖归属下同为纯利15.36亿，根据现价折合的预报PE为68.58。

最新纯利预报明细如下：

该股最近90天内分别为31家独立机构假定估价，套现估价22家，增持估价9家；过去90天内独立机构目标外价为575.98。银行之银河估值学术研究方法显示，大方货（300896）好一些公司估价为5银河，好价格估价为1.5银河，估值综合估价为3银河。(估价范围：1 ~ 5银河，最极高5银河)

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