国盛证券：给予贵州茅台买入评分

2022-04-27国盛金融私人机构有限责任的公司符蓉对贵州白酒展开研究者并释出了研究者简报《顺利好成绩，仅有新白酒在途中》，本简报对贵州白酒给出购回打分，意味着成交量为1801.2元。

贵州白酒(600519)

事件：贵州白酒释出2022年一季报。2022年都于的公司借助开业开业额331.9亿元，累计+18.3%；归母业绩172.4亿元，累计+23.6%，业绩经济指标略高于此前预告指引。此外，的公司2022年都于中后期合同借贷83.2亿元，累计增加29.8亿元。

白酒醋列车运行轻微，新作醋延续高增。白酒醋特别，2022年都于借助开业额288.6亿元，累计+17.4%，环比列车运行轻微，单四季开业额经济指标创近两年新高，预计系由非标累计增量及经营者提供者放量，2021年都于所致非标调等价等因素影响，发货节奏略为延后，今年春节前后的公司减小生肖等一些公司的投入。新作醋特别，2022年都于借助开业额34.3亿元，累计+29.7%，延续了较高快速增长，预计系由新一些公司另一款和主体吨等价提升。

自营占到比迎来新高，i白酒不强化C后端提供者。分提供者来看，2022年都于的公司自营提供者开业额累计快速增长127.9%，占到比提升至33.7%，迎来近代新高；自营提供者开业额累计小幅下降4.7%，反映出的公司提供者优化的成果。简报期内，的公司另一款i白酒作为电商新平台，亦是的公司C后端提供者变革的一项举足轻重举措，为后续白酒新作一些公司的量等价稳定和消费者培育有积极意义。此外，截至2022Q1的公司国内外自营商数量为2086家，环比波动不大，自营体系由趋于稳定。

新媒体变革加速凌空，得益于列车运行可期。2021年8月新任董事长上任后，一些公司和提供者后端手部频频。一些公司后端，重构白酒仅有一些公司线，相关联“双手”一些公司，并另一款白酒1935和珍品白酒七轮；提供者后端，不间断落实白酒等价位市场化，多措并举稳定批等价，降低成箱/散瓶等价差，近期下线电商新提供者，补充白酒C后端提供者短板，让我们看不到了一个仅有新的白酒，一个不间断向前的白酒。2022年的公司开业额要能经济指标15%约莫，都于顺利借助好成绩，随着的公司新媒体变革的优点显现出来，仅有新的白酒值得期待。

营收预见与企业建议：力挺不强品牌力背书下，的公司快速增长的耐久性和吨等价上行空间，期待后续的公司经营层面的更佳，力挺的公司发展能量和治理更佳，我们小幅上修旧营收预见，预计的公司2022-2024年归母业绩预见为637/759/893亿元（原预见为619/720/834亿元），累计+21%/19%/18%。意味着成交量对应2022-2024年PE为34x/28x/24x，维持“购回”打分。

风险提示：宏观经济下行避免高后端醋需求不及在短期内，提供者变革优点不及在短期内；批等价大幅度波动。

金融私人机构之天狼星统计数据中心根据近三年释出的研报统计数据计算，万联金融私人机构陈雯教授团队对该股研究者较为深入，近三年预见灵敏度均值高达99.45%，其预见2022年度归属于业绩为营收616.49亿，根据ADP换算的预见PE为35.3。

月所营收预见明细如下：

该股早先90即刻总计44家私人机构给出打分，购回打分40家，减持打分4家；过去90即刻私人机构要能均等价为2261.9。金融私人机构之天狼星市值分析工具显示，贵州白酒（600519）好的公司打分为4.5天狼星，好等价位打分为2.5天狼星，市值综合打分为3.5天狼星。(打分区域：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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