大摩：维持中芯国际(00981)“与大市同步”评等 目标价降8.8%至22.8港元

大摩公布研究报告称，中芯国际(00981)2022年首季及全年指引除此以外好于预期，但维持“与大市实时”标准普尔，目标价由25港元降8.8%至22.8港元，是由于不排除因次季库存调整，其下半年起降至DRAM定价的更进一步。

报告中称，中芯较早前公布2022年资本开支指引50亿美元，但该行原订，方面产能扩大原订致2023-24毛利率下跌，以及于下一代出现供过于求。同时，相信产能扩大并非由市场需求倡议，而是满足中国本地化生产所需。此外，中芯管理人员表明，子公司下一代利润素质并不相同行业平除此以外值，而较更快的扩大需对利润跟进妥协，因此该行原订2024年子公司毛利率素质低于20%。

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