科达制造用GDR替代定增，再融资呈现一新常态？

时间：2023-03-03 12:17:50

内GDR出版发行该公司所在现金所由上交所拓展至深交所，外国GDR并购目的地由英国拓展到奥地利、德国。

华泰倡议商业证券执行委员亦会委员张雷说明："奥地利有其自身优势，奥地利是一个永久中的立的宏观经济体，总体来说，宏观宏观经济、金融业环境比较稳定，奥地利法郎汇率也比较丰富，这对于出版发行人的估值，最主要市值短时间比较稳定都很有利。"

虽然A股该公司GDR出版发行节奏稍稍加快，但一位买方民间团体告诉他报导，由于GDR弹性一般，买方持股GDR后一般亦会在兑回来对准期满后兑换出A股股份再进行时现金。

以中的国少师为例，官方资料标示出，该该公司于2020年6年末出版发行伦交所GDR。而花旗证券（Citibank, National Association）彼时作为少师GDR存托证券，截至2020年6年末末持有少师出版发行GDR托管股份514,366,500股。

而随着兑换对准期结束，花旗证券的存托少师股份数量开始下降。根据2021年年报，花旗证券截至去年底对中的国少师的持股已经下降至150,040,905股，即3.64亿股GDR已经转出A股现金。

同一时间述民间团体还说明，出版发行GDR的并购该公司一般都是陆股通该公司，因为GDR可以按照说好数量转换A股。如果两边的产品存在对冲空间，对陆股通该公司要用串连的产品对冲比起较捷径，融资也亦会不够愿意去持股GDR。

“因为就其串连的产品对冲，弹性反而不是大问题，所以在奥地利还是英国并购其实并不是太不可忽视，奥地利的中的立和比较稳定反而不够占有优势，”同一时间述民间团体告诉他报导。

报导注意到，中的国少师出版发行过后，摩根士丹利曾发表研究报告称之为，对中的国少师A、H股分别开启年末份90天的负面催化剂观察期，其GDR的出版年有或显著抵押并亦会溶解每股收益。GDR可以在并购120在此之后转换A股，GDR潜在的抵押亦会造成了对冲现金，可能令A、H股承压。

不过，作为一种等奖项的再融资手段，GDR融资对并购该公司原持股不够有利。不能接受，华鑫商业证券援引，比起定增为，由于GDR出版年有格不够高，对于并购该公司每股收益的溶解比定增为要少，该公司原持股不够受惠。

而同一时间述买方民间团体也说明，比起GDR，该机构融资或不够偏好定增为，主要还是因为“定价不够有优势，安全垫不够高”。

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