基层中医服务如此一来获政策支持，固生堂（2273.HK）发展开启加速度

一步首期卫生所需迅速扣留，业绩将会得以重建，追加外资企业将会随之而来并能爬坡期。

另一层面，本体拓展开发计划将不会短时间。根据母公司公开，预计2023年母公司将之前依然追加10家左右的拓店节奏，减低2-3个新近创和城市，经营方式总长度将由2022年6.3万平方米上升至2024年9万平方米。更再进一步扩张重点之外但不都是：成都（预备队和城市低渗透率+高消费力作）、湖北/湖南省（22年线上的业务高增，可作为基准首期所需的前瞻指标）、杭州（之卫生卫生实用性高+消费力作强，母公司已共同开发签署行业基金会）等地区。

之文档化来看，强劲的针灸师资源将被选为母公司甚为核心的薄弱竞争壁垒与屏障。

作为之针灸卫生公共服务量贩店该机构，甚为核心的资源就是护士资源。根据中央印发的《十四五之卫生卫生转型城市规划》认为，“每千人口之针灸类别社会工作（助理）针灸师人数由2020年的0.49人上升至2025年的0.62人。”

固生堂兼顾强劲的护士资源获取并能，数年来在之中针灸师的可有上也在迅速上升，被选为行业双龙。2022年母公司带有副校长/副副校长针灸师就从未远超11824人，上年上升27%。母公司共同开发3年以上的专家业绩占有比超过70%，的业务稳定性佳。

不均如此，固生堂还有鉴于中庭结构设计，高度非常重视之针灸国防科技。数年来，国家所和各地方刊发各阶层护士职称评价改革的方案，有效性应对各阶层之针灸职称晋升无以的问题，从专业人才制度上赞同各阶层和之针灸转型，更再进一步在各阶层培养高程度护士，也薄弱于推动病症实现首诊在各阶层。目前为止，固生堂从未筑成起“学术性带头人（北师大大师、以外国和省区名之针灸）—主干护士（现职、社区护士）-青年护士（硕博毕业生）”三个预备队的国防科技制度化。

经冗余营业收入上年上升28%

而重生到固生堂揭晓的2022年业绩分析报告，这份答卷可以说是是不简单。

从收入侧来看，固生堂主体稳健上升，线上的业务乏善可陈可圈可点。2022年母公司营业收入16.25亿元，上年上升18.4%。

收入举例上，卫生身心健康应对方案(之针灸卫生公共服务)对总外资额功绩最大者，占有总外资额的98%。该的业务外资额远超15.96亿元，较上年破天荒上升19%。另一项的业务经销商卫生身心健康产品线，2022年外资额为0.29亿元，上年减少0.9%。

之前深度挖掘，可以发现，固生堂即使如此一年很难实现外资额上的较大突破与其契合的"线上+首期"不间断的OMO(Online-Merge-Offline)一些公司息息涉及。

固生堂作为之华南地区前身横跨北上广深等区域内，集传统意义之针灸卫生、传统意义之针灸基础教育、之针灸示范等为合而为一之针灸量贩店该机构，比起于传统意义的之针灸卫生该机构，母公司建立了网络卫生身心健康模拟器与首期教育该机构相结合的之针灸模拟器，在一众之针灸卫生身心健康之外商之中脱颖而出。

通过这种一些公司，线上模拟器与首期该机构互联互通，利用互联网不颇受宇宙颇一般而言的占优势，有效性地应对了传统意义之针灸卫生之中病症触达颇一般而言等痛点，为病症之外了独有的公共服务所需。与此同时，借助于精致公共服务还希望短时间再进一步提高母公司的客户留存率和每名用户平均收入的上升。

具体来看，2022年母公司线上卫生身心健康模拟器收入2.60亿元，上年上升69.5%，占有比由2021年破天荒的11%急剧再进一步提高至16%，其之中OMO模式的事与愿违运用，却是使得通过OMO和城市线上收入上年上升73.9%。短时间转型线上模拟器为固生堂主体上升注入活力作从未进入高速转型后期，网络卫生的业务正被选为母公司新近的上升动力作引擎。

同时，首期教育该机构收入13.65亿元，上年上升12.0%，占有比84%，实现稳定上升。目前为止，固生堂多达以外50家教育该机构外资企业，分布在华中地区、华南、华北地区，涵盖成都、上海、深圳、深圳等14座和城市，其之中老店（2018年前外资企业）收入占有比90%。虽然非典间歇有所颇受到影响首期教育该机构展业，但很难看到母公司在首期教育该机构的业务上依旧以外十足较硬，内生上升强劲。

从税收侧来看，固生堂控费显著，主体依然上排水准。

2022年母公司主体费用结构依然比较稳定稳定状态，主体费用率为19.6%，上年上升0.5pp（剔除非经营方式法律条文）。其之中，2022年母公司经销商费用率为12.8%，上年上升0.9pp，依然上排程度。母公司数2年每年获客投放390万元，均5%的客户为第三方将水，95%客户来自于母公司自有专属教育该机构、药店、网络卫生模拟器及星巴克。2022年母公司管理工作费用率5.1%，与上一年度5%依然理论上应有稳定状态。

从盈利侧来看，固生堂在降本增效的颇受到影响下，毛利上升，营业收入扭亏为盈。

由于母公司通过的业务重整的方式，将首期教育该机构均个人兴趣于卫生公共服务，而不承担公关管理该机构。因此，按照经销商费用之中的外资企业税收重分类至成本明细后的新近口径测算，2022年母公司毛利为5亿元，上年上升25.28%；毛利率为30.7%，上年上升0.4pp。

有一点瞩目的是，2022年母公司在营业收入上事与愿违扭亏为盈，营业收入远超1.84亿元。剔除该公司开支、金圣万桑资产应有经济效益更替以及股份偿还摊销，经冗余后营业收入为2.01亿元，上年上升28.14%。

此外，母公司在非典期间依旧较硬十足，经营方式活动额度流充裕，额度急需。

一层面，母公司在非典期间以外依旧以外良性循环，2022年母公司经营方式活动而政府额度流远超2.81亿元，上年上升49.6%，公益性额度净流入限额远超曾因经冗余利润乏善可陈。另一层面，母公司以外充足额度急需保温，2022年末母公司额度和额度等价物为9.94亿元，资产资产率34%，财务状况稳健。

随着更再进一步外资企业数量上升，规模振荡不会日益显现，缘故切断"线上+首期"模式，固生堂的试运行效率将再进一步获取再进一步提高，其外资额程度与盈利并能也将将会再进一步增强。

小结

今日，中庭结构设计已为之人参行业的转型指明方向。在人口老龄化加速的时代，之卫生卫生身心健康公共服务各阶层渗透率将要加速再进一步提高，在在医保偿还赞同适度加长，市场竞争潜力作不小。

比起于市场竞争上的其他之卫生卫生跨国企业，固生堂作为各阶层之针灸公共服务双龙跨国企业，不均是在弯道上带有稀缺性，却是凭借OMO的契合一些公司，在非典的阻力作验证下呈现出出强劲的较硬与上升柔性。

对此，多家同业该机构也期待母公司更再进一步的转型前景。根据WIND文档标示出，固生堂在今年大概三个月底时间，从未获取数十家同业该机构给与“回购”或者“强烈推荐”评级，目标价百分比远超68.76港元，距离3月底22日个股55.05港元，以外潜在24.90%的上升过道内空间，有一点瞩目与渴望。

图片三：母公司同业评级

文档举例：WIND，巴朗未收校订。

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