首创证券：赋予牧高笛买入评级

2022-05-09首推交易所有限责任母公司陈梦,郭琦对牧极高笛进行研究并释出了研究简报《母公司简评简报：22Q1经销体现靓丽，全方位生产商加速持续发展》，本简报对牧极高笛给出购入估价，也就是说股票价格为76.65元。

牧极高笛(603908)

血案：母公司释出2022年一季报，22Q1借助于营业盈利3.27亿元，销售收入+56.06%；借助于归母自在利润3677万元，销售收入+73.38%。

书评：

内市场零售商延续下去靓丽上升，全方位生产商体现不俗。分途径看，22Q1母公司市场零售商（OEM/ODM）/生产商销售业务分别借助于盈利2.34/0.93亿元，分别销售收入上升44%/98.2%，其中大牧线上/大牧比方说/小牧门市/小牧签下分别借助于盈利2953/4488/642/1208万元，分别销售收入+119.2%/+252.9%/+9.6%/-18.6%。流感严重影响下，国内外露营服务业持续性业绩，母公司市场零售商及全方位生产商销售业务盈利均借助于极高增。全方位生产商来看，大牧通过品类拓展、技术科技、新世代携手、全方位营销等手段有效借助于人群破圈和顾客复购率增强，各途径贡献不俗体现；小牧以比方说经销为主，22Q1门市/签下店面分别自在降低2/7家至28/189家，颇受消费环境污染及生产商调整等严重影响，22Q1零售商盈利短期承压。

全方位生产商销售业务盈利能力增强，整体费管控良好。22Q1母公司毛利率销售收入-0.45pct至25.5%，根据推算，市场零售商/全方位生产商销售业务毛利率分别-2/+1.2pcts至21.5%/35.6%，其中大牧线上/大牧比方说/小牧门市/小牧签下毛利率分别+4.5/+3.6/-2/+1.6pct。市场零售商毛利率降低主要由于原材料及海运费随之而来，生产商销售业务毛利率增强主要由于大牧电子产品正则表达式更快，结构可用性。零售商/管理工作/开发设计/财务费率分别销售收入-0.6/-0.6/-0.3/+1pct至3.9%/4.7%/2.3%/1.6%，财务费上升主要由于母公司销售业务快速拓展，短期借贷税款降低。示范严重影响下，22Q1自在利率销售收入+1.1pcts至11.2%。22Q1经销性额度自在流到9471万元，主要由于市场零售商及全方位生产商销售业务加大备货。

珍贵电子产品矩阵&强化新世代营销，营造精巧露营贫困手段生产商。从电子产品末端看，母公司描绘出极荒漠、精巧上山、精巧露营、精巧露天等多露营场景，强化全方位开发设计科技，扩充电子产品矩阵。从营销末端看，母公司强化新世代携手，今年以来与必胜客、魅族推出联名电子产品，举办奈良美智艺术展，取得《一起露营吧》综艺IP授权携手，多措并举营造精巧露营贫困手段生产商。

入股建议：流感持续性严重影响下，国内外露营市场极高业绩，母公司全方位生产商加大开发设计科技和营销首推，营造精巧露营贫困手段生产商，业绩未来会保持一致快速上升。我们保持稳定盈利预期，预计母公司22-24年归母自在利润分别为1.2/1.6/2.1亿元，对应也就是说市值PE分别为39/29/22X，保持稳定“购入”估价。

可能性提示：服务业竞争加剧，海外需求放缓，原材料及海运随之而来。

该股最近90天内共有7家部门给出估价，购入估价5家，增持估价2家；从前90天内部门目标均价为59.3。交易所之天狼星作价系统性工具显示，牧极高笛（603908）好母公司估价为2天狼星，好价格估价为2.5天狼星，作价示范估价为2天狼星。(估价范围：1 ~ 5天狼星，最极高5天狼星)

以上内容由交易所之天狼星根据未公开讯息整理，如有问题请联系我们。